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非周期性公司盈利增长
发表时间:10-12-22 01:16 发表者:崔伟

无论从过去10年的历史、还是未来的前景,我都认为,目前市场的这种估值格局值得商榷,存在不合理。我们可以对比两类公司最近10年的增长状况:

过去十年,广州友谊收入从2000年的10亿元增长到今年预期的37亿元,利润从4000万,增长到3.3亿元;贵州茅台收入从11亿元增长到今年预期的120亿元,利润从2.5亿元增长到今年预期的54亿元;万科收入从40亿元增长到约560亿元,利润从3亿元增长到70亿元;中集收入从90亿元增长今年的450亿元,利润从4.5亿元增长到今年的23亿元。

四家公司中,由于万科充分利用了再融资和地产业的繁荣,创造了增长的奇迹。十年间收入增长了13倍,利润增长22倍;贵州茅台内生性增长强劲,收入增长了10倍,利润增长了20倍。中集和广州友谊基本上也较少进行再融资,基本按照内生性增长来发展。中集十年来收入增长4倍,利润增长5倍左右;广州友谊收入增长不到2倍,利润增长接近7倍。

过去十年的情况表明,非周期性的贵州茅台和广州友谊,相对于周期性较强的万科和中集,在收入和利润上的增长,并不是非常占有优势。

假如我们再往前看三年,会发现强周期性的万科和中集,市场对其利润的增长预期,并不弱于贵州茅台和广州友谊。从一致预期来看,未来三年(2010年、2011年和2012年),各公司的增长分别如下:广州友谊未来三年净利润增长分别为18%,25%和25%;茅台分别为25%,24%和21%;万科分别为30%,20%和17%;中集分别为145%,26%和33%。

所以,从这四个典型的案例来看,从过去十年的情况来看,非周期性公司的收益增长并不好于周期性公司;而从可预见的未来三年的情况来看,非周期性公司的收益预期也并没有好于周期性公司。

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评论
一共有 1 条评论
杨振峰 02-26 11:11 说:
我看苏宁电器的潜力很大,目前的股价才9元左右。不知楼主怎样看?
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